Sorpresas hubo en mayo. Durante el mes se anunció la fusión de Falabella y D&S, lo que ha sido calificada por el mercado como la transacción del año. También hubo noticias por parte del fondo de inversiones Southern Cross que vendió su participación en Essbio.
El mes de mayo será probablemente recordado como el mes en que se hizo la transacción del año. La anunciada fusión entre Falabella y D&S crea una compañía de tal magnitud dentro del mercado retail latinoamericano que las repercusiones no han cesado desde el anuncio. Durante este mes se hicieron otros anuncios relevantes como la sorpresiva venta por parte del fondo de inversión Southern Cross de su participación en la sanitaria Essbio al fondo de pensiones canadiense Ontario Teachers y la compra por parte de la inmobiliaria y constructora Aconcagua de la inmobiliaria Fourcade, junto con el anuncio de una próxima apertura en bolsa de la compañía donde participan entre otros Sebastián Piñera y Andrés Navarro.
Otro que hizo noticia durante el mes fue Carlos Heller, y su holding Bethia, quien se asoció con la multinacional Danone, a través de la venta de un 70% de la propiedad de la compañía con la que controlaba las operaciones de Parmalat Chile. Asimismo, durante mayo se concretó la esperada licitación del club deportivo Universidad de Chile, donde Heller se transformó en el principal accionista del consorcio de inversionistas que compró, como único oferente en la licitación organizada por la sindicatura que manejó al club tras su quiebra
En operaciones de deuda resaltan los bonos emitidos por Colbún por UF 3 millones a 3,56% a 60 años, el bono de Forum Servicios Financieros por $ 20.000 millones a 3 años al 6,24% y el bono colocado por el banco JP Morgan Chase por $ 99.959 millones a diez años al 6,48%. En aumentos de capital destaca el realizado por Lan Airlines por US$ 180 millones, donde la demanda superó a la oferta en más de diez veces.
Mega retailer
El mercado había especulado durante meses sobre una posible fusión entre Falabella y la cadena de supermercados D&S. Pero cuando las voces se comenzaban a apagar, e incluso aparecían otros actores en la mesa, los dos gigantes dieron la sorpresa al mercado al anunciar la operación. Tras la fusión, los actuales accionistas de D&S recibirán un 23% de la compañía fusionada y los de Falabella el 77% restante. Esta ecuación de canje representa un importante premio pagado por la compañía liderada por la familia Ibáñez, ya que utilizando la capitalización bursátil del día anterior al anuncio, el peso de D&S dentro de la fusionada era de un 20%. Esto se justificaría debido a que el mercado asignaba unos múltiplos de valoración mucho más elevados a Falabella y el precio de la acción de D&S no reflejaba su verdadero potencial debido a los resultados obtenidos que estaban por debajo de las expectativas del mercado durante los últimos trimestres.
Con esta fusión se crea el primer retailer de capitales latinoamericanos (sólo superado por Wal-Mart México en tamaño), lo que le permitirá abordar los principales mercados de la región como son Brasil y México. Asimismo, a través de la fusión se facilita el proceso de internacionalización de D&S de la mano de las actuales operaciones del grupo Falabella en Perú, Argentina y Colombia.
En cualquier caso, la superposición de ambos negocios se reduce a la participación de 4% del mercado chileno que Falabella detenta en el negocio de supermercados a través de San Francisco y Tottus y el negocio de las tarjetas cuya importancia se ve reducida cuando se considera el mercado total de medios de pago en Chile.
Southern Cross
Siguiendo con una trayectoria de éxitos en el mercado local, el fondo de inversión Southern Cross vendió su participación controladora en Essbio en US$ 323 millones al Ontario Teacher´s Pension Fund. Southern Cross había adquirido el control de la compañía sanitaria al comprar en marzo de 2006 por la suma de US$ 222 millones a la multinacional inglesa RWE Thames Water. Las características de la industria sanitaria permitieron que la compra realizada originalmente fuese con un alto nivel de apalancamiento lo que implica una excepcional rentabilidad para el fondo sobre su capital invertido.
Otro elemento que no debe pasar desapercibido es que a la compra por parte de este fondo de pensiones de profesores canadienses, se suma la adquisición realizada de Transelec por parte de un consorcio liderado por la compañía canadiense Brookfield Asset Management e integrado por Canada Pension Plan Investment Borrad, British Columbia Investment Management Corporation y otras instituciones en US$ 1.550 millones en junio de 2006. Las bajas tasas de rentabilidad exigidas por estos fondos de pensiones para sus inversiones les permite pagar precios atractivos por negocios regulados y con estabilidad de flujos como el de Essbio, por lo que posiblemente seguiremos viendo inversionistas de éstas características en el mercado chileno.
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